2021年初铜价的波上涨主要是宏观面推动。由于海外货币、财政政策双宽松，导致通胀强于预期。

4月铜价的第二波上涨是因为宏观驱动因素再度走强，资金积极入场，价格再度拉涨，5月上旬伦铜突破10000美元/吨关键点位，沪铜突破78000元/吨。而5月以来，政策层面出现较为明显的变化，铜价阶段性回落。

下半年，随着“一致性宽松”弱化，供需修复仍有空间。一方面就业目标尚未达成，另一方面通胀压力提前到来，因此预计美联储仍将加强预期管理，风险偏好或反复。而供需层面进入修复不均衡的尾声，多空博弈明显加剧。

铜消费斜率放缓，但韧性在于海外经济体修复不同步，下半年仍可能形成合力，修复动能有切换至服务板块迹象。但国内地产及出口板块对消费有一定支撑，铜产业库存水平低，企业有补库的可能，预计消费韧性仍在。

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